A股人均亏损8万总市值跌至50万亿元大关

股城网注：全球股市齐创新高，A股却一个月蒸发4万亿元，总市值跌至最新的50万亿水平。据此测算，A股人均亏损8万。而以A股流通市值来测算，户均亏损超过5万元。

美国股市又创新高了！欧洲股市又创新高了！连香港股市也创新高了！海外市场在牛市氛围中一片欢腾，唯有大A股，仍踽踽前行在漫漫寒夜之中。近一个月以来，A股再度陷入普跌，各大指数均已抹平年内涨幅，创业板指更是在今天创出数月以来新低。

4月10日以来有近1800只股票跌幅超过10%，其中，450多只股票跌幅超过20%，60多只股票跌超30%。A股总市值也出现大幅下降，从4月7日的近55万亿元跌至最新的50万亿水平。分行业看，银行、证券、化学制品、房地产开发、计算机应用、专用设备、通用机械、汽车零部件、工业金属等9大行业市值蒸发均超过千亿元，银行业蒸发2031亿元居首。市值逆市增长的只有保险、港口、机场、水务等4个行业，保险业市值增长超500亿元居首。

个股方面，4月10日以来中国石油市值缩水最多，900亿元位居首位；世纪游轮市值缩水300亿元位居次席；此外，中信银行、浦发银行、白银有色等7股市值缩水均超过250亿元。市值增长最多的是海康威视，期间市值增长251亿元居首；中国人寿增长233亿元位居次席。此外，贵州茅台、无锡银行等6股市值增长均超过百亿元。

投资者深陷亏损境地。按照5000万持仓账户以及总市值缩水情况粗略计算，A股投资者近一个月来户均亏损超过8万元。从流通市值角度评估户均亏损或许更加合理。数据显示，A股流通市值近月以来下降达2.8万亿水平。据此测算，户均亏损超过5万元。

不过，上述数据只是能够大概评估A股投资者整体亏损情况，并不能反映每只A股“普通投资者”（剔除前十大流通股东和持有流通股的高管）持股盈利情况。

为了得到让投资者亏损最严重的股票，引入公式：户均盈利=（期间流通市值变动）*（1-前十大流通股东持股比例-高管持流通股比例）/（期末股东户数-10）。

其中，分子可以计算出期间普通投资者（扣减前十大流通股东和高管持股）流通市值的变动；分母减10很好理解，就是减去前十名流通股东（由于持股高管数量难以统计，忽略数量）。通过这种计算，在假定股东户数持股不变情况下，可以较大程度评估在本轮调整中每只股票户均盈利情况。

数据宝统计显示，能科股份、温氏股份、南威软件、超讯通信、金发拉比、世纪游轮等6股户均流通市值蒸发均超过10万元，能科股份户均流通市值蒸发达25万元居首。能科股份户均市值缩水25万元是这么计算来的，A股流通市值合计缩水12.07亿元，前十大流通股东持有流通股比例17.86%，无高管持有流通股，则其他普通投资者市值缩水为9.9亿元左右，再除以季报股东户数（3946-10），得到结果25万元。

有亏损的也会有盈利的。数据显示，冀东装备给投资者带来的市值增长最大，户均市值增长达到23万元；索菲亚排名第二位，市值增长达到10万元。此外，海康威视、先河环保、康普顿等10股普通投资者市值增长均超过5万元。

民生证券：握紧龙头白马股穿越金融监管震荡市

股债商三市皆震荡下行，金融监管影响仍待消化。经济景气度回落和货币、监管趋紧背景下，股市、债市、大宗商品市场三市皆出现较大跌幅。去杠杆进程下监管全面趋紧，债券资金成本和违约风险上升。

经济增长动能趋弱，金融去杠杆继续发力。需求端没有明显改善的情况下，企业主动补库存动力较小，经济增长动能呈减弱趋势下，本周商品市场价格下行。资金面上，货币政策由中性悄然收紧，银行间存款类机构质押式回购利率上行。4月末市场情绪刚有所缓和，5月权威媒体发文再次表明央行加强金融监管的政策基调。货币中性趋紧与监管全面从严叠加，预计短期金融市场保持流动性趋紧态势。

集中度提升、竞争优势突出，龙头白马盈利能力与持续性体现。16Q4/17Q1财报显示行业出清，营收与净利润向上市公司集中。而上市公司内，向龙头白马集中。以CR2角度为例，上市公司集中度提升，龙头白马受益；结构上，依然印证“周期主唱，消费伴唱”。对于龙头集中度效应，周期行业的广度和深度均较消费行业明显。

供给侧预期主线将逐渐明晰，看好具有竞争优势龙头价值重估。“经济高位横平+货币政策中性+金融监管加强+结构分化加剧”将是A股市场未来一段时间面临的基本环境，市场关注点将从边际增量转向存量结构，预期主线将从存量结构的边际变化上而来。经济周期动能的相对弱化，需求驱动依循产业链配置逻辑趋于弱化，行业内部存量格局优化，具有竞争优势的龙头企业将与行业内部与其他企业拉开距离，受金融监管加强，市场风险偏好、流动性短期将受到冲击，但影响相对有限，随着“穿透+去杠杆”的落实，金融体系运行优化，将有效降低股市资产配置机会成本，从供给侧逻辑出发，行业具有相对竞争优势的龙头白马有望迎来价值重估。

行业配置，弱化轮动、精耕细作。重点关注三条主线：1）经济仍稳、工业生产仍强、题材催化轮动，周期类建筑（葛洲坝）、建材（北新建材）仍是相对收益的首选。2）消费类价值龙头抱团延续，建议继续以中性仓位博弈趋势，推荐家电（苏泊尔）、食品饮料（泸州老窖）。3）监管冲击带来金融板块超调，估值性价比进一步提升，银行、券商、保险PB均处于历史相对低位，安全垫增厚提升板块配置价值。

随着后续催化不断出现，把握政策事件催化引导的一带一路、国企混改、环保主题。1）一带一路（推荐：中钢国际）；2）国企混改，（推荐：中国国航）；3）环保ppp（推荐：碧水源）；4）雄安新区，（推荐：华夏幸福）；5）新能源汽车（推荐：天齐锂业）。