联通撤下混改公告 4家参与联通混改公司停牌

股城网注：780亿元人民币混改方案公布后，联通撤下混改公告。据财新网报道，联通撤下混改公告，是因为混改方案与证监会的定增新规存在有两处明显相悖。目前，联通A股停牌，网宿科技等四家参与联通混改的公司也同时停牌。

作为我国唯一一家集团整体混改试点单位，中国联通混改方案千呼万唤始出来！从3月31日停牌算起，中国联通A股停牌已有4个多月，在很多投资者看来，这是一场值得的等待。

今日，中国联通对外公布了混改试点方案，腾讯、百度、京东、阿里巴巴等4家中国最强四大互联网公司被“一网打尽”，可谓赚足了面子和里子。

“定增+转股+员工持股”，中国联通此次交易对价780亿。中国联通还称，本次混改中，该公司拟通过非公开发行募资不超约617.25亿元，投向“4G能力提升项目”，“5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”和“创新业务建设项目”。

中国联通复牌时间未定，但至少网宿科技、中国人寿、苏宁云商、宜通世纪、用友网络、中国中车作为投资方，可以让你享受中国联通复牌前带来的小小愉悦。

值得注意的是，中国联通连发多份混改方案相关公告，但公告发出数小时后又遭撤下。据消息人士称，因为联通混改有关事项尚需进一步修改确认，将在稍晚些时候发布。

据财新网报道，市场人士认为，联通混改方案与中国证监会的定增新规存在有两处明显相悖，关系到最关键的两大问题，定价和比例。而定增新规在推出之际便充满争议，认为剑指炒作性重组的同时，势必束缚市场正常的产业重组，也会对联通混改这样重大的改革进程造成重大影响，不料果然被言中。不过，现在尚不能确定，中国联通的混改方案是否需要遵从这份2月份正式发布并实施的定增新规。

然而，国企混改如果能获得豁免，又怎样体现市场的公平原则？这也是一个争议性的话题。有参与混改的专家提出，如果作为混改试点，经过国务院国企改革领导小组审批，就不是一般意义上的二级市场定增，同时也应该承担相应的责任，比如，作为战略投资者需要锁定期应更长，并需要有战略合作方面的承诺。

联通A股还要涨超过3个板，即达到9.94元，就可以接近15日港股的停牌价格。不过需要注意的是，3月31日停牌前，中国联通H股对A股一直存在溢价，幅度约为25%。

中国最强四大互联网公司一网打尽

一度传得沸沸扬扬的战略投资者，中国联通今日确认，这些战略投资者包括了中国目前最强的四大互联网公司，同时还有垂直行业公司、金融企业、产业集团和产业基金捧场。

本次混改前，中国联通总股本为约211.97亿股。在本次混改过程中，该公司拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募集资金不超过约617.25亿元。9家机构和企业通过各种渠道认购的非公开发行股份如下：

此外，除上述非公开发行外，本次混改还采用了老股转让等方式，由联通集团向结构调整基金协议转让其持有的本公司约19.00亿股股份，转让价款约129.75亿元；向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股票，募集资金不超过约32.13亿元。

经过非公开发行和老股转让两项交易后，按照发行上限计算，联通集团合计持有公司约36.67%股份；中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金和结构调整基金将分别持有公司约10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入战略投资者合计持有公司约35.19%股份，进一步形成混合所有制多元化股权结构。

引入的民营战略投资者中，腾讯投资110亿元，占5.21%；百度70亿元，占3.31%；阿里巴巴43.3亿元，占2.05%；京东50亿，占2.36%；苏宁40亿，占1.88%；光启互联技术40亿，占1.88%；淮海方舟信息基金40亿元，占1.88%；鑫泉基金7亿元，占0.33%。国有部分两家，中国人寿217亿，占10.22%；接受老股的国有企业的结构调整基金129.75亿元，占6.11%。

募资617.25亿投向三大领域

中国联通表示，本次非公开发行预计募集资金总额不超过人民币617.25亿元，在扣除相关发行费用后的募集资金净额，将以依法合规且取得中国联合网络通信（香港）股份有限公司（以下简称“联通红筹公司”）董事会或股东大会同意的方式投入中国联合网络通信有限公司（以下简称“联通运营公司”），最终由联通运营公司用于“4G能力提升”，“5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”和“创新业务建设项目”。

就募集资金具体投入方式而言，中国联通将通过中国联通（BVI）有限公司以认购联通红筹公司配售股份或供股股份的方式投入联通红筹公司及联通运营公司，或由本公司以其他法律法规允许的股权和债权方式投入联通运营公司。

移动互联网业务和移动视频业务高速发展，4G用户的规模和占比持续提高，移动数据流量的消费量高速增长，对4G网络进行持续扩容和能力提升刻不容缓。虚拟现实技术、物联网、车联网和工业互联网等新兴业务也对公司网络的速率、连接数、时延和可靠性提出了更高的要求。“因此，中国联通必须聚焦核心业务、提高4G网络服务能力，满足数据流量高速增长的需求，为客户提供高速上网的良好体验。”中国联通称。

同时，中国联通需要发展和建设更加智能化和灵活化的5G网络，以满足未来日益多样化的业务需求，并通过提前布局5G网络建设、抢占市场先机。

创新业务是中国联通当前及下一阶段发展的重点业务，是公司持续增长的重要引擎。创新业务集中性、专业性特征明显，要以市场化为导向，聚焦云计算、大数据、物联网、产业互联网、支付金融、视频业务等关键领域，提升资源配置和运行效率，开放平台，强化产业链合作，实施创新业务特区制度，创新运营模式，开展资本运营，加快培养和引进高端优秀人才，不断提升创新能力。

混改方案时间表出炉

对于混改方案时间表，中国联通并未给出具体时间表，但披露了已经完成的程序和下一步动作。

混改方案已获国家发改委批复，且联通A股公司董事会已通过本次发行方案。下一步，联通A股公司与联通红筹公司协商以定向配售或参与供股等方式认购联通红筹公司股份，注入资金并完成内外部审批，联通A股公司还要召开股东大会，审议本次非公开发行方案，并提交相关监管机构批准。

中国联通香港子公司官网对混改方案寄予厚望，并称拟完成6项工作，包括适当引入新股东代表担任A股公司董事，进一步优化多元董事会组成结构；明确董事会在公司的核心地位，强化董事会重大决策、选人用人、薪酬分配等权力；加强经理层建设，探索经理层市场化选聘机制和市场化管理机制。

以及拟建立股权激励机制，实现股东、公司、员工利益一致；更好实现“收入能增能减、岗位能上能下、员工能进能出”同时维护好员工的基本权益；推进全生产场景划小承包，激发团队和员工的内生动力和活力；以业绩为导向优化薪酬内部分配机制，实现多劳多得。

混改后董事会重组

今日下午，中国联通在香港召开了中期业绩会，联通在宣布混改方案时表示，将建立健全协调运转、有效制衡的混合所有制企业公司治理机制，适当引入新股东代表担任A股公司董事，进一步优化多元董事会组成结构。

中国联通董事长兼首席执行官王晓初介绍，通过混改之后，中国联通A股公司将有重大董事会重组，预料中国联通集团在董事会的席位将会减至2人，民营企业增加3人，国有企业加1人，而国家亦会派出3人；另外亦设有独立董事，而整体人数亦比现时增加。

目前，中国联通A股公司的董事会共有7名成员，其中，联通占据4席，另外3个席位均为独立董事。

混改的风又大了

早于去年，国家发改委会同国资委等部门推进部分重要领域混合所有制改革试点工作，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点。

作为央企混改试点中唯一一家A+H股公司，中国联通在混改中具有“红旗手”的地位。一经方案公布，意味着混改工作进入新阶段，必将对其他国企的改革产生示范效应，国企重组改革领域将有一大波新的投资机会。

在行业人士看来，中船集团、联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建是第一批；兵器装备集团、兵器工业集团、中船重工、中粮集团、中国电力建设集团混改是第二批，油气改革则是第三批的重点。

哪些国改主题值得关注

华创证券发布研报称，本次中国联通混改引入战投规格大超预期，有助于提升市场对于国改的风险偏好。中国联通大比例引入战投将为国企改革“一企一策”再立新标杆，有助于未来国企改革“全面开花”打下基础。

对于国企混改未来展望：

1、中国联通、东航等垄断领域央企混改标杆模式已基本确立，后续或复制展开。垄断领域央企混改以重塑股权结构和激励机制这两个最核心问题为着手，以做大做强国资为目标；

2、四大央企改革将得到持续推进：1）大比例引入社会资本的“真混改”；2）员工持股与股权激励的试点；3）重要领域央企整合；4）央企非核心业务剥离；

3、从混改时点节奏上：央企及重点省份带有标杆性质的混改项目会在19大前密集落地，提升市场对于改革的整体偏好；而全国多数地方的一般国改项目或将在19大之后伴随人事、政策定调、混改标杆模式的落地后，逐步有序展开；

4、从重点领域看，根据发改委倒排“时间表的要求：”第一批、第二批央企混改试点名单上的试点集团的改革或将得到重点推进，这其中，军民融合作为三大改革中的另外一项，与央企混改相结合的军工混改或是重中之重。

5、地方国企改革“一企一策”形式更加灵活，在守住合规、公允、职工利益这些底线的基础上，各种形式的“曲线退出”不涉及国有资产流失，以体现国资“有进有退”，重点关注：天津、山东、上海等。

华创证券也给出了投资建议：

1、央企混改重点关注军工混改：中船防务、中船科技、中国核建、航天电器，同时关注铁路：铁龙物流，中粮：中粮地产（关注复牌后中期投资机会）；

2、央企重组重点关注火电：华能国际；

3、地方混改首推天津：天房发展、中新药业；重点关注山东：山东路桥、新华制药；上海：百联股份等。

国企改革主题基金有望获益

今年以来，国企改革在重点领域和关键环节取得了重要成果。同时，国有企业经营发展总体呈良好态势。业内人士指出，作为央企混改试点中唯一一家A+H股公司，中国联通在混改中具有“红旗手”的地位。中国联通方案披露，意味着混改工作进入新阶段，必将对其他国企的改革产生示范效应，国企重组改革领域将有一大波新的投资机会，国企改革主题基金也有望获益。

海通证券首席经济学家姜超表示，2016年以来，国有企业收入、利润增速逐月回升。2017年上升趋势延续，前5月国有及国有控股工业企业收入增速17.2%，利润增速更是高达53%，均远超民企。同时，并购重组促进产能去化，提升集中度。2014年底南北车合并，央企并购重组大幕开启。2015年以来共有28家央企重组。

在姜超看来，混改将是下半年国企改革的主线。从行业分布看，前两批19家试点企业涵盖电力、铁路、民航、电信、军工五大领域，第三批将统筹推进石油、天然气领域试点。根据国资委在6月吹风会上的表述，国企并购重组将从钢铁、煤炭、火电和重型装备制造四大行业铺开。这些行业普遍产能过剩，通过并购重组健体瘦身、发挥规模协同效应、提升经营效率是唯一出路。

兴业证券分析师王德伦表示，下半年国企改革将继续持续推进，包括央企重组方案落地、前两批混改试点方案出台、油气改革施工方案落地、第三批混改试点确定、地方国改方案出台等。市场短期风险偏好回升利好政策相关的主题投资机会，建议密切关注国企改革投资机会。

交银施罗德国企改革灵活配置混合型基金经理沈楠认为，地方国企改革在一些地区加速推进，央企整合也在有条不紊地继续进行。预计未来一段时间，随着各地陆续推出相关改革方案，国企改革投资仍大有可为。他表示，重点区域的改革试点值得积极关注，混改和员工持股计划的实施仍是看点。将综合判断潜在的改革试点突破口，更多投资于上市国有企业中管理出现积极变化、机制完善以及受益整体改革进程的公司。

据了解，作为主题投资基金一大分支，国企改革相关主题基金产品数量和规模都在近两年大幅增长。其中仅主动偏股型国企改革主题基金就有37只，截至7月底，这37只基金中年内收益为正的有28只，其中收益在10%以上的有9只，收益在15%以上的有5只，分别为国泰央企改革基金、东兴改革精选灵活配置基金、工银瑞信国企改革主题股票基金、易方达改革红利基金和建信改革股票基金。

其中，国泰央企改革股票基金基金经理陶灿在二季报中明确表示，下一阶段将关注国企改革机会，包括央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企。

多家上市公司回应参与联通混改

17日早间，苏宁云商、用友网络、中国人寿、中国中车等公司纷纷对参与中国联通混改事项作出回应，其中，四家公司宣布临停。

苏宁云商因参与联通混改17日起停牌

苏宁云商17日早间公告，公司拟参与中国联通混改事项，因相关事项对公司影响较大，具体安排尚待进一步明确，股票自2017年8月17日起停牌。

用友网络因拟参与联通混改今日起停牌

17日早间用友网络公告，公司拟参与中国联通混改事项，因相关事项对公司影响较大，具体安排尚待进一步明确，为保证公平披露，公司申请股票自2017年8月17日起停牌。待相关事项明确后，公司将及时申请股票复牌。

中国人寿：参与联通混改金额未达披露标准

中国人寿发布早间公告澄清称，公司拟参与中国联通混改事项，经核实，相关事项所涉及的对外投资金额占公司最近一期经审计净资产的7.15%，未达到《上海证券交易所股票上市规则》规定的应当披露标准。请投资者注意投资风险。

中国中车澄清：公司并未参与联通A股新股认购

中国中车发布早间公告澄清称，近日，有媒体报道公司参与认购联通A股公司股票。上述报道称，“中国联通香港官网消息，战略投资者向联通A股公司认购约90亿股新股。战略投资者包括百度、阿里巴巴、腾讯、京东、网宿科技、中国中车、中国人寿、苏宁云商、宜通世纪等。”公司对报道中涉及的事项进行了核查。经核查，公司并未参与上述认购。

网宿科技：参与联通混改今日起停牌

网宿科技17日早间公告，公司拟参与中国联通混改事项，因相关事项对公司影响较大，具体安排尚待进一步明确，为保证公平披露，公司申请股票自2017年8月17日起停牌。待相关事项明确后，公司将及时申请股票复牌。

宜通世纪：拟参与中国联通混改事项今起停牌

宜通世纪发布早间公告称，拟参与中国联通混改事项，因相关事项对公司影响较大，今日起股票停牌。（综合自券商中国、投资快报、中国证券报）