2880亿MLF操作 利率小幅上行旨在引导预期

股城网注：央行今日开展2880亿MLF操作，利率小幅上行5个基点。央行相关负责人称，利率随行就市上行是反映市场供求的结果。

美联储加息之后，央行应声上调公开市场操作利率。12月14日，央行开展的逆回购和中期借贷便利（MLF）操作利率小幅上行5个基点。当日公开市场操作显示，7天、28天逆回购和MLF操作利率均上调5个基点，7天利率从2.45%升至2.5%，28天利率从2.75%升至2.8%，1年期MLF利率从3.2%上升至3.25%。

央行相关负责人表示，公开市场操作利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，本身就是市场化的利率。岁末年初银行体系流动性需求较强，公开市场操作投标倍数较高，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期，但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。实际上，无论是美联储的公开市场操作，还是人民银行过去长达二十年的公开市场操作，大部分时间中标利率都是动态变化的。若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下，会造成市场套利和定价扭曲。目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率，此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。

中金固收点评称，今日央行MLF操作利率上调5bp。从市场角度出发，目前货币政策仍是“不松不紧”的基调，在货币市场和债券收益率已经较高的情况下，并不在意于进一步抬高市场利率，但也不会明显转松，因为仍需要保持去杠杆的政策环境。但未来是否会出现一些动态微调，主要是看经济、通胀和金融市场环境，如果融资需求逐步下降，通胀压力不高，而其他金融政策在去杠杆层面维持较大力度，那么货币政策工具可能也会保持适度的灵活性来防止金融风险的发生。

中信证券债券研究明明团队点评称，信号意义大于实质意义。随行就市缩小政策利率与当前长端利率的差距，增强对市场利率的引导作用。预计央行考虑对冲月中企业缴税、银行缴准因素将对银行体系流动性造成的负面影响，以及提高政策利率引发的短端利率上行压力，央行或将在未来开展流动性投放以维持短期资金面平稳。

申万宏源宏观点评称，象征性跟随加息旨在引导预期。1、利率上调属于随行就市、正常反应。央行公告称，岁末年初银行体系流动性需求较强，公开市场操作投标倍数较高，利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。由于目前货币市场利率已显著高于公开市场操作利率，因此央行此举并非旨在进一步推高市场利率，更多是收窄两者利差，理顺货币政策传导机制。

2、引导预期仍是重要目的。相比今年1月和3月，本次公开市场操作利率上调幅度仅5bp，可谓象征性加息。相比实际效果，其信号意义更重要。一方面，仍明确了货币政策维持稳健中性的态度，继续配合金融监管和去杠杆；另一方面，也释放出监管和政策将充分考虑市场反应、加强统筹协调的基调，尤其是在部分监管措施仍不明朗的情况下，避免市场过度悲观。

3、未来市场利率仍受三方面因素决定。第一，海外货币政策收紧的速度，尤其是美联储加息的次数；第二，国内经济基本面是否显著超预期或者低于预期；第三，监管的节奏。总体来看，我们预计明年美联储加息次数（3-4次）可能会多于市场预期（2-3次），国内经济总体将保持平稳，监管的长期性和决心不能低估，因此市场利率总体仍将易上难下，维持10年期国债收益率高点4.1%-4.4%的判断。（综合自证券时报网）