从降准到影响LPR需要一段时间 未来降准空间较大

2020年3月20日，人民银行授权同业拆借中心发布了新的LPR报价，1年期和5年期以上LPR分别为4.05%和4.75%，均较上月持平。

一些观点认为，新的LPR报价没有充分反映近期市场利率的变化，也没有体现3月份普惠金融定向降准的效果。就LPR和未来市场流动性前景等问题，记者采访了央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏。

马骏说，刚发布的LPR报价与上月持平，这与LPR调整的机制设计有关。主要原因是LPR整体下调有一个阈值，即各报价行的有效报价的平均值变化达到5个基点，才会调整最终的LPR。

3月中旬宣布的普惠金融定向降准对每家银行的影响不同，部分报价行已因此下调了贷款报价，其它一些银行可能会调但还没有落实，所以还需要给一些时间，让更多报价行作出价格调整，才能充分体现降准和公开市场操作对LPR的影响。

马骏认为，LPR暂时不变并不代表贷款利率也保持不变。实际上，2020年2月一般贷款利率为5.49%，较2019年12月下降25个基点，降幅明显超过同期1年期LPR的降幅。而且2月LPR下降的效果也将在3月份有所体现，即3月份贷款利率有较大概率会继续下降。

关于未来市场流动性的前景，马骏说，市场人士可以重点关注高层最近提出的“运用好全面降准、定向降准”等政策工具，加大对实体经济特别是民营、小微企业的支持的政策导向。

马骏认为，鉴于外汇占款已经不是基础货币供应的主渠道，而稳定经济又需要适度的广义货币增速，未来人民银行在全面降准、定向降准方面还会有较大的空间，在必要情况下也可以加大公开市场操作的力度。